股、房市雙跌 中國硬著陸 專家激辯

今年以來中國經濟成長速度放緩,房市和股市跌不停,消費者物價指數(CPI)持續上漲,不少國際經濟學家和外資機構認為,中國經濟將出現硬著陸。但中國國內經濟學家看法相左,認為明年中國經濟仍將保持穩定成長,經濟會實現軟著陸。

美國MarketWatch引述法國興業證券的分析師艾德華(Albert Edwards)的話指出,全球第二大經濟體中國是個怪胎,開始走火入魔,中國房市泡沫、信用泡沫正在破裂,股市也跌不停。

中國今年的經濟成長率從第一季的九.七%,逐季下滑至第三季的九.一%,第四季預估將跌破九%,下半年以來出口、投資和消費等三大需求也趨於疲軟,顯示實體經濟正在減速。

中國指數研究院日前公布本月五至十一日監測的三十五個城市中,有十三個城市房地產成交量較去年同期劇減逾五成。此外,中國一百大城市十一月住宅平均報價也出現連續第三個月下跌。

上證綜合指數今年以來跌幅超過二成,在全球股市中排名倒數,甚至跌破二○○一年六月第一輪牛市的最高點,導致市場人心浮動。

早在今年八月,紐約大學教授羅比尼就曾預言,中國經濟將在二○一三年硬著陸,理由是中國經濟成長將放緩至五到六%,伴隨失業率上升等一系列社會問題,銀行壞帳升高和地方債務無法避免出現違約。

包括瑞信、瑞銀、摩根大通、花旗、巴克萊資本和野村均調降明年中國經濟成長預估,但仍有將近八%的水準。

上海高級金融學院副院長朱寧因此認為,中國明年的經濟仍將保持穩定成長,是中外經濟學界的共識,明年CPI會降低,但仍將維持高檔,並不擔心中國經濟短期會出現多大的風險,但就中長期而言,中國經濟面臨的不確定會增加。

中國經濟硬著陸

中國經濟硬著陸,專家激辯

但朱寧指出,未來中國經濟仍有兩大隱憂,包括銀行業的壞帳率是否大幅增加,地方融資平台的曝險金額過大,這些風險因素若惡性爆發,都足以對中國經濟構成嚴重威脅。 自由時報 編譯盧永山/特稿

專家激辯“硬著陸”風險

歐債危機愈演愈烈,美國經濟走向不明,作為拉動國內經濟增長三駕馬車之一的出口正面臨嚴峻挑戰。而從國內經濟環境來看,在貨幣政策經歷了空前的緊縮之后,通脹勢頭似乎得到遏制。不過隨著房地產調控的深入,國內投資增長也面臨不確定性因素。

在這樣的背景下,投資者開始對中國明年的經濟增長感到擔憂,擔心中國經濟會“硬著陸”,或者擔心結構性失衡問題將使中國經濟在中長期面臨更大的挑戰。在12月10日舉行“2011沃特金融峰會”上,耶魯大學金融學教授陳志武、中國銀行(601988)首席經濟學家曹遠征、中金公司首席經濟學家彭文生對此展開了一場激烈的討論。

短期“硬著陸”風險不大

中國經濟面臨轉折點,世界經濟結構正在發生重大變局,中國的宏觀經濟正處在兩個變化之中才出現的新特點。

”中國銀行首席經濟學家曹遠征表示。他指出,與過去30年的發展相比,中國經濟正在發生四大結構性變化:首先是中國面臨的外部經濟環境發生變化,世界經濟并不是想象的那么好,并可能會長期維持低迷狀態,而這種低迷狀態使得中國出口導向型的經濟正在受到嚴重挑戰,在此背景之下,擴大內需不僅僅變成政策的方向,而且變成一個現實的選擇。

其次,中國農村勞動力向城市的轉移基本接近了拐點,農村青壯勞動力基本轉移完畢,工資成本會有較大幅度的上升,最近兩年最低工資標準都有20%—30%的提高。

第三,中國的人口結構也在發生變化,中國的老齡化已經出現,投資驅動型經濟將會受到挑戰。最後,過去30年中國經濟是資源耗費型、環境不太友好型的增長,而目前環境保護正變成世界性趨勢,這意味著中國的經濟成本正在上升,技術進步就顯得更為重要。

出於這些因素,曹遠征認為中國經濟可能已經告別過去兩位數的增長。不過由於工業化、城鎮化的存在,他預測未來中國的GDP增長將維持在8.8%左右,物價上漲在4.2%—4.5%之間,并認為這樣的態勢可能會維持相當長的時間。

與曹遠征一致,中金公司首席經濟學家彭文生也認為明年的經濟增速會放緩。他指出有兩個因素將主導明年的經濟增速放緩。首先是外部的經濟形勢,明年的國際經濟形勢將使得經濟增長相比今年有一個比較明顯的下降。

主要是由於歐洲經濟形勢不確定,“歐洲明年的經濟形勢可能出現溫和衰退和比較嚴重的衰退兩種可能,這也是影響我國明年經濟發展的最大的不確定性因素。”彭文生表示。

除了外部經濟形勢不太樂觀之外,國內經濟形勢也不太理想。彭文生指出,從國內投資來看,房地產調控開始顯現效果,最近房地產的投資增速也有明顯的下降,總體的投資因為房地產增速的下降而下降,此外出口增速也在下降,“如果當前的政策環境保持下去的話,明年的經濟增長和今年比可能會有一個比較明顯的放緩。”彭文生表示。

中長期“硬著陸”存憂

雖然幾位專家認為短期內中國經濟增速會放緩,但“硬著陸”風險并不大,但包括陳志武在內的多位專家認為目前中國經濟存在結構性失衡的問題,并指出如果這些結構性問題得不到有效解決的話,中國經濟從中長期發展來看存在“硬著陸”的風險。

陳志武認為,目前中國經濟主要面臨兩個結構性問題:首先,稅收失控的局面短期內不太可能改變。目前中國的稅負過重,中國的稅收增長速度三倍於GDP的增長速度,而政府尤其是地方政府仍然有很大的征稅沖動,如果不對行政部門尤其是地方政府的征稅沖動進行一些限制的話,這種稅收超常規增長的局面仍將持續,在短期內很難改變。

其次,國有資產在國民經濟的比重中占比過高,盡管中國經歷了30年的改革開放,但是目前這一比重仍然在2/3左右,這就造成了中國經濟增長過多地依賴投資,而較少地依賴民間消費增長。“這種結構性的問題如果不改變的話,長期來看中國經濟硬著陸的風險很難避免。”陳志武表示。

而彭文生則指出,中國經濟中長期發展的風險源自三個方面。首先是人口結構的變化,中國在完成城鎮化的過程中已經逐漸進入老齡化社會,未來城鎮化作為中國經濟增長的來源比過去十年會有明顯的下降。其次,中國經濟發展繼續依靠外需拉動不可持續。

提高內部經濟競爭,保持競爭的環境,促使企業靠提高效率、靠競爭來增長成為當務之急。最後,過去十年中國房地產價格泡沫的形成,造成對實體經濟的擠壓越來越明顯。“這三個因素加上環境資源的限制,政府稅收問題等等都意味著中國經濟在未來十年會有一個比較明顯的下滑。”彭文生表示。鉅亨網新聞中心

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